A股算力租賃板塊火了租賃！
4月22日，A股算力租賃概念持續走強，Wind算力租賃指數收盤上漲2.81%，報6075.54點租賃。協創資料（300857.SZ）觸及“20CM”漲停，宏景科技（301396.SZ）漲超15%，雙雙創歷史新高。
而計劃收購算力與網路服務商廣州烽雲資訊科技有限公司（以下簡稱“烽雲資訊”）的染料巨頭安諾其（300067.SZ）也斬獲兩個“20CM”漲停，連續兩天登上龍虎榜租賃。
圖片來源：烽雲資訊官網
市場熱情的背後，是算力租賃行業進入高景氣週期的明確訊號租賃。半導體研究機構SemiAnalysis本月釋出的一組資料顯示，H100一年期GPU租賃合同價格從2025年10月的低點飆升至2026年3月的每GPU每小時2.35美元，漲幅近40%。
“H100租賃價格在2026年初的飆升，核心驅動力在於算力供需的極度失衡，”止於至善投資基金經理何理對時代財經表示，大模型的推理需求爆炸式增長，疊加企業級AI應用的規模化落地，使得開發者不得不競價爭奪存量的H100資源租賃。
何理預計，這一漲價趨勢預計在2026年上半年將維持高位，甚至由於Blackwell晶片分配更傾向於大型雲服務商，二級市場的零散算力資源將更加稀缺；直到2026年下半年供應鏈產能完全釋放，價格才可能出現階梯式回落租賃。
行業高景氣的另一面，是部分傳統企業尋求轉型的迫切租賃。在染料主業承壓的背景下，安諾其丟擲跨界收購方案，或意圖透過算力賽道打造新的業績增長引擎。
財報顯示租賃，安諾其2023～2024年扣非歸母淨利潤分別虧損1386.43萬元、248.27萬元，2025年其虧損或進一步擴大，安諾其預計，2025年扣非歸母淨利潤虧損5400萬元～7300萬元，此次收購，能否成為其扭虧為盈的關鍵？
根據安諾其披露的預案，此次資產重組公司擬透過發行股份及支付現金的方式購買烽雲資訊100%股權，同時擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金租賃。此次募集配套資金髮行的股份數量不超過本次發行前公司總股本的30%，發行價格為4.16元/股。
烽雲資訊是一家算力與網路服務商，業務覆蓋資料中心、邊緣CDN及算力服務，服務客戶包括字節跳動、阿里、騰訊、快手、網易等網際網路企業租賃。
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不過，烽雲資訊本質上是輕資產的算力資源整合商與轉租方，出租資料中心和網路的上游供應商主要是中國移動、中國聯通等基礎運營商，其還與佛山國資背景的廣東福能大資料產業園建設有限公司（以下簡稱“福能大資料”）深度繫結租賃。官網顯示，烽雲資訊的機房資源覆蓋全國超30個城市，總頻寬超30T。
ST福能（300173.SZ，福能大資料的股東）的2025年半年報顯示，烽雲資訊整體承包經營福能大資料位於佛山的福能大資料產業園A座的IDC機房及相應配套裝置，合同金額包括每年承包費用2314萬元及相關服務費用租賃。承包起止時間為2025年1月1日~2028年12月31日。
圖片來源：烽雲資訊官網
此次交易的對手方之一為ST福能的全資子公司廣東福能投資控股有限公司（以下簡稱“福能投資”），時代財經以投資者身份致電ST福能，相關工作人員表示，此次烽雲資訊部分股權的出售不會影響兩家公司的合作，未來合作的情況要等2028年合同到期以後再洽談租賃。
安諾其則在公告中提示道，雖然烽雲資訊和供應商建立了良好的業務合作關係，但隨著業務規模的擴張，若烽雲資訊無法租賃到與業務規模相匹配的機櫃及網路資源，可能會對其收入和利潤造成一定的影響租賃。
而面對字節跳動、阿里、騰訊等在產業鏈中擁有更強議價權的大型網際網路企業，若未來行業競爭加劇導致市場價格下調，烽雲資訊毛利率可能面臨被壓縮的風險租賃。有運營商人士對時代財經表示，算力租賃的溢價在於伺服器型別，伺服器價格上漲，也會傳導至算力租賃環節。
何理認為，烽雲資訊的盈利空間在漲價背景下呈現雙刃劍效應租賃。其成長空間受制於其對上游算力資源的拿貨能力，如果其擁有長期低價鎖定的存量合同，漲價將直接增厚其毛利溢價，這也是其作為大廠服務商的核心壁壘。
“然而，由於其缺乏自有資料中心等重資產基礎設施，其長期成長性面臨極大的不確定性，一旦上游資源方如電信運營商、第三方IDC收緊合同或直接下場開展零售業務，烽雲資訊的生存空間將被壓縮租賃。”何理進一步指出，在算力普惠趨勢下，其本質屬於賺取資訊差的中間商，只有透過深挖邊緣CDN（內容分發網路）或算力排程等增值服務，才能從簡單的算力二房東轉型為高黏性的網路服務商。
不過，當前人工智慧、大模型等前沿技術爆發大幅催生了市場對算力及邊緣CDN的需求，烽雲資訊已嚐到時代發展的紅利，2025年營收和淨利潤均較2024年有所上漲，其中營收增長16.33%至9.17億元，淨利潤則大增111.73%至4042.71萬元租賃。
安諾其指出，重組後，烽雲資訊可從資料中心節點、客戶資源互補以及技術協同三個維度為上市公司賦能，進一步做大做強算力AI數碼業務板塊租賃。
值得注意的是，這並非安諾其首次切入算力賽道，其2024年已收購上海亙聰資訊科技有限公司（以下簡稱“亙聰科技”）100%股權，佈局算力AI數碼業務板塊租賃。
2025年上半年，安諾其數碼AI、算力、環保及其他業務實現營收1.63億元，同比增長86.59%，佔整體營收的比例約三成；毛利率則同比減少11.08個百分點至15.70%租賃。而從業績預告來看，收購亙聰科技並未扭轉安諾其過去兩年的虧損狀況。
而對於收購烽雲資訊所面臨的挑戰，何理認為，對於安諾其這類傳統染料化工企業，跨界併購烽雲資訊面臨的最直接挑戰是業務跨度極大帶來的管理失能租賃。
“化工與AI算力在研發邏輯、資產結構及市場響應速度上完全不同，易出現文化排異和整合失敗租賃。”何理進一步分析道，風險方面，首先是估值泡沫風險，算力租賃目前處於週期高點，一旦行業供需好轉導致租金下滑，商譽減值將對安諾其淨利潤造成重創；其次是技術迭代風險，如果未來推理端算力出現技術平替，如ASIC或邊緣側去中心化算力，現有的GPU租賃模式可能迅速過時；最後，由於烽雲資訊高度依賴低成本獲取算力，這種供應商依賴症可能在未來因地緣政治或廠商策略調整而引發業務中斷，使安諾其面臨轉型兩頭空的尷尬境地。
