證監會主席吳清近日在參加全國兩會經濟主題記者會時表示，讓資本市場服務產業變革和高質量發展跑出新的“加速度”，近期將推出兩項新的措施，一是深化創業板改革，另一個是最佳化再融資機制科技。
全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒表示，要培育壯大新興產業和未來產業，需要透過深化改革，讓資本市場的投融資功能更協調，這兩項改革舉措從新產業、新業態、新技術企業的需求出發，助力關鍵核心技術領域的科技型企業上市融資，發展壯大，助力A股市場的科技敘事邏輯更加清晰科技。
創業板改革向“新”發力
據吳清介紹，根據改革思路，創業板將增設一套更加精準、更為包容的上市標準，加力支援新產業、新業態、新技術企業發展，積極支援新型消費、現代服務業等優質創新創業企業在創業板發行上市科技。
創業板現行有三套上市標準，一是最近兩年淨利潤均為正，累計淨利潤不低於1億元，且最近一年淨利潤不低於6000萬元，標準為盈利導向；二是預計市值不低於15億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於4億元，聚焦“市值+收入+盈利”；三是預計市值不低於50億元，且最近一年營業收入不低於3億元，錨定“市值+收入”科技。從第三套標準來看，對於企業而言需要具備強研發能力、技術壁壘及成熟產品落地，且需獲得市場估值認可，這類企業多為經歷多輪融資的獨角獸或細分領域龍頭。目前，創業板首家未盈利企業大普微IPO註冊獲批。
伴隨著創業板改革持續深化，在現有上市標準之下，也將迎來第四套更為包容的上市標準，優質的科創企業發展將迎來資本市場的助力科技。
南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，新型消費與現代服務業是當前新質生產力發展的重點領域，不少都是初創的創新型企業，此次創業板改革拓寬上市覆蓋面，增加制度的包容性，從單一的“市盈率思維”轉向了多維的“價值發現思維”，為處於生命週期早期、擁有核心技術的企業開啟資本市場大門科技。
此輪改革，創業板還將複製科創板改革的有益經驗，實施IPO預先審閱、允許符合條件的在審企業面向老股東增資擴股、最佳化新股發行定價，這無疑會增加符合條件的優質創新企業的融資效率科技。
田軒指出，在推進創業板改革的同時，要最佳化多層次資本市場體系，持續完善科創板、創業板、北交所的差異化制度安排，針對不同發展階段、不同技術路徑、不同行業屬性的科技企業，提供更精準的上市標準和服務科技。同時，進一步擴大科技創新債券、雙創專項債券、智慧財產權質押融資債券等品種的發行規模和覆蓋面，支援科技企業利用債券市場進行直接融資。
國泰海通消費團隊預計，新消費企業上市程序將加快，資本市場為消費創新提供持續資金支援，企業得以加大研發、拓展場景、升級供應鏈；業績增長後再透過資本市場實現價值放大，形成產業創新與資本增值的良性閉環，長期驅動消費賽道估值重塑科技。
最佳化再融資改革
此輪改革在再融資方面進行了系統的制度設計科技。吳清介紹，將進一步在制度規則層面，最佳化再融資稽覈序號產生器制，著力提高便利度。
一方面，提升制度規則的包容性、適應性科技。關鍵是最佳化戰略投資者認定標準，便利中長期資金參與；推出儲架發行，完善鎖價定增機制；另一方面，進一步突出“扶優、扶科”導向。對於治理和經營規範、市場認可度高的優質上市公司，大幅提升稽覈效率。將現行科創板、創業板“輕資產、高研發投入”認定標準進一步拓展至主機板，實施好放寬再融資補流限額用於研發投入、縮短再融資間隔期等最佳化措施，更好支援優質科技創新企業再融資。
展開全文
實際上，當前A股再融資市場已經呈現明顯的“扶優扶科”導向，2025年實施再融資的上市公司，從行業分佈看，硬體裝置、電氣裝置、半導體、化工、機械等領域上市公司參與度居前，相關再融資規模佔比達49.3%，接近半壁江山，為科技自立自強與新質生產力發展提供有力支撐科技。
業內人士指出，從機制設計上看，儲架發行的核心優勢在於“一次核准、分次發行”，引導上市公司結合自身經營實際、業務發展需求理性融資、有效融資，從源頭遏制盲目融資、過度融資行為，提升募集資金使用效率，讓再融資真正服務於企業主業發展與實體經濟需求科技。鎖價定增機制將推動定增價格向市場公允價格靠攏，平衡上市公司融資需求與中小投資者利益，抑制定增定價不合理定價現象。
資本市場改革更進一步
吳清表示，“十五五”時期將努力實現五個方面新提升，包括市場更具韌性、更加穩健；制度更加包容、更加適配；上市公司質量更高、結構更優；監管執法和投資者保護更加有力、更加有效；對外開放邁向更深層次、更高水平科技。
“市場要更加穩健需要健全長錢長投的市場機制和生態科技。”全國人大代表、山東康橋律師事務所首席合夥人張巧良建議，對保險、養老金、理財等長期資金，進一步放寬權益投資比例、集中度限制、投資範圍約束，支援長期戰略持股。最佳化會計計量與風險監管規則，降低股價短期波動對長期資金財務指標、償付能力、監管評級的影響。統一各類長期機構投資者在公司治理、定增配售、表決權行使等方面的制度待遇，支援深度參與上市公司治理。
在上市公司質量提升方面，全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長表示，未來有望進一步推動上市公司市值管理效能提升，促進上市公司價值成長，強化上市公司分紅與股份回購的激勵約束機制，提升主要指數成分股的分紅收益率科技。
隨著上市公司質量和投資價值的持續提高，證券期貨違法活動的打擊力度不斷加強，全國人大代表、北京證監局原局長賈文勤預計，投資者將迎來更加安全可信賴的投資環境科技。
