中郵證券有限責任公司趙洋近期對上峰水泥進行研究併發布了研究報告《主業水泥26Q1承壓，半導體投資進入收穫期》，首次覆蓋上峰水泥給予買入評級水泥。
上峰水泥(000672)
l事件
公司釋出25年報及26Q1季報，25年公司實現收入46.92億元，同比-13.9%，歸母淨利潤6.38億元，同比+1.6%，扣非歸母淨利潤4.54億元，同比-4.2%水泥。26Q1實現收入7.2億元，同比-24.2%，歸母淨利潤0.32億元，同比-60.1%，扣非歸母淨利潤0.25億元，同比-58.3%。
l點評
水泥行業需求承壓，26Q1收入利潤雙降：25年公司銷售水泥1517.6萬噸，同比下降8.23%，銷售熟料399.8萬噸，同比下降5.02%，水泥銷售均價241.16元/噸，同比下降21.51元/噸，熟料外銷均價229.61元/噸，同比下降17.30元/噸，價格變動與行業趨勢一致水泥。26Q1公司收入與利潤同比均明顯下滑，主要是受水泥行業整體需求疲軟所致。
25年費用率小幅增加，現金流表現良好：25年公司期間費用率為16.67%，同比增加0.78pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為2.64%/10.04%/2.38%/1.61%，同比變化+0.23/+0.54/+0.07/-0.07pct水泥。現金流方面，25年經營活動現金流量淨額為10.05億元，同比基本持平。分紅方面，25年公司擬每10股派息4.8元，股息支付率達71.77%。
26年半導體股權投資進入收穫期，親自下場進入半導體封裝基板領域：公司6年來堅持以股權投資形式佈局半導體領域，參與已上市專案包括晶合整合、昂瑞微、盛合晶微等，其餘上海超矽、長鑫儲存、廣州粵芯、鑫華半導體等先後申請上市獲受理；此外，26年3月16日公司與深圳志金簽署戰略合作協議，公司透過控股子公司浙江上峰芯材科技有限公司以收購及增資方式持有美琪電路（江門）有限公司75%的股權，正式進入半導體封裝基板業務水泥。
盈利預測：我們預計公司26-27年收入分別為47.1億、50.1億元水泥，同比+0.36%、+6.33%，預計26-27年歸母淨利潤分別為15.7億、10.8億，同比+146%、-31.3%，對應26-27年PE分別為8.7X、12.6X
l風險提示水泥：
水泥行業需求下滑超預期，半導體投資收益不及預期水泥。
最新盈利預測明細如下水泥：
展開全文
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為16.89水泥。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由AI演算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議水泥。
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